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Mais la perte de liquidité des porteurs ne change rien à ce qu'il en coûte à l'émetteur de créer l'instrument, à moins que l'émetteur ne bénéficie d'une manière ou d'une autre du manque de liquidité. Et pour les options d'achat d'actions, l'absence d'un marché liquide a peu d'effet sur leur valeur pour le porteur. La grande beauté des modèles de prix d'option est qu'ils sont basés sur les caractéristiques du stock sous-jacent. C'est précisément pourquoi ils ont contribué à la croissance extraordinaire des marchés d'options au cours des 30 dernières années. Le prix blackscholes d'une option est égal à la valeur d'un portefeuille d'actions et de liquidités qui est gérée dynamiquement pour reproduire les gains à cette option. Avec un stock complètement liquide, un investisseur autrement sans contrainte pourrait entièrement couvrir un risque d'options et extraire sa valeur en vendant à découvert le portefeuille de réplication d'actions et d'espèces. Dans ce cas, l'escompte de liquidité sur la valeur des options serait minime. Et cela s'applique même s'il n'y avait pas de marché pour négocier l'option directement. Par conséquent, le manque de liquidité ou le manque de marché des options d'achat d'actions ne se traduit pas par un abaissement de la valeur des options sur les rachats qui sont éliminés des orientations de gestion et des conditions du marché. Les rachats d'actions peuvent être représentés au bilan sous la forme d'un compte distinct en actions propres ou intégré au compte d'actions ordinaires. Lorsque les actions sont rachetées, la trésorerie diminue et que l'équité en un montant égal pour le temps est venu pour mettre fin au débat sur la comptabilisation des options d'achat d'actions la controverse a été aller trop longtemps. En fait, la règle régissant la déclaration des options d'achat d'actions de cadres remonte à 1972, lorsque les principes comptables aboutissent au prédécesseur du conseil de normes de comptabilité financière fasb publié apb 25. la règle spécifiait que le coût des options à la date d'octroi devrait être mesuré par leur Valeur intrinsèque de la différence entre la juste valeur marchande actuelle du stock et le prix d'exercice de l'option. En vertu de cette méthode, aucun coût n'a été affecté aux options lorsque leur prix d'exercice a été fixé au marché actuel. Il y a la question de savoir s'il faut autoriser les sociétés à réviser le numéro de revenu qu'elles ont déclaré après la délivrance des subventions. Certains commentateurs soutiennent que toute dépense de rémunération d'options d'achat d'actions comptabilisée devrait être annulée si les employés perdent les options en quittant la société avant l'acquisition ou si leurs options expirent sans être exercées. Mais si les entreprises devaient compenser la charge de rémunération à la baisse lorsque les salariés perdent leurs options si elles ne le marquent pas quand le prix de l'action augmente, augmentant ainsi la valeur de marché des options clairement cela peut devenir compliqué et il n'est pas surprenant que ni fasb ni iasb Recommande tout type de révisions comptables postgrant puisque cela ouvrirait la question de savoir s'il faut utiliser la comptabilité marktomarket pour tous les types d'actifs et de passifs et pas seulement les options sur actions. À ce moment-ci, nous n'avons pas de fortes opinions sur si les avantages de la comptabilité marktomarket stock options excèdent les coûts. Mais nous voudrions souligner que les gens qui s'opposent à l'estimation du coût des options octroyées au moment de l'émission devraient être encore moins enthousiastes à propos de la réestimation de leurs options coût chaque trimestre. Déclaration des capitaux propres. Cet argument est défectueux à plusieurs niveaux. Pour commencer les gens qui prétendent que l'option de dépense nuira aux incitations entrepreneuriales sont souvent les mêmes personnes qui prétendent que la divulgation actuelle est adéquate pour communiquer les aspects économiques de l'octroi d'options d'achat d'actions. Les deux positions sont clairement contradictoires. Si la divulgation actuelle est suffisante, le transfert du coût d'une note de bas de page au bilan et au compte de résultat n'a aucun effet sur le marché. Mais d'affirmer que le coût correct des options d'achat d'actions aurait un impact négatif important sur les entreprises qui en font un usage étendu est d'admettre que l'économie des options d'achat d'actions comme actuellement divulguées dans les notes de bas de page ne sont pas pleinement reflétés dans les Les notes de bas de page de gestion pour une liste à jour des options et leurs prix d'exercice. De déterminer quelles options peuvent être exercées, ils sont entièrement acquis et de supposer que les investisseurs seront rationnels et seulement exercer des options qui sont dans l'argent, c'est-à-dire le prix d'exercice est au niveau ou au-dessous du cours de l'action. Lets dire que chacune de nos deux sociétés hypothétiques kapcorp et merbod A 8000 actions en circulation aucune dette et le revenu annuel de cette année de 100000. kapcorp décide de payer ses employés et fournisseurs 90000 en espèces et n'a pas d'autres dépenses. Merbod compense cependant ses employés et ses fournisseurs avec 80000 en espèces et 2000 actions de stock à un prix de marché moyen de 5 par action. Le coût pour chaque entreprise est le même 90000. mais leur revenu net et les numéros eps sont très différents. Kapcorps le bénéfice net avant impôts est de 10000 ou 1,25 par action. Par contre, les marbods ont déclaré un revenu net qui ignore le coût des capitaux propres accordés aux employés et aux fournisseurs est de 20000 et son eps est de 2,00 qui prend en compte les nouvelles actions émises. Par exemple l'équité diminuera lorsque la machinerie se déprécie. La dépréciation est enregistrée comme une baisse de la valeur de l'actif et comme une diminution des capitaux propres sur le passif des actions des actionnaires des actionnaires de la société est affectée par le bénéfice net des bénéfices non répartis et toute transaction d'actions telles que le capital soulève des exécutions d'options et Rachats d'actions. Un autre argument à l'appui de l'approche existante est que les entreprises divulguent déjà des informations sur le coût des octrois d'options dans les notes de bas de page des états financiers. Les investisseurs et les analystes qui souhaitent ajuster les états de résultat pour le coût des options ont donc les données nécessaires facilement disponibles. Nous trouvons cet argument difficile à avaler. Comme nous l'avons souligné, il est un principe fondamental de la comptabilité que le compte de résultat et le bilan doit représenter une entreprise sous-jacente de l'économie. La relégation d'un élément d'une importance économique aussi importante que les subventions d'options d'employés aux notes de bas de page fausserait systématiquement celles-ci est un principe de base de la comptabilité que les états financiers devraient enregistrer les transactions économiquement importantes. Personne ne doute que les options négociées répondent à ce critère milliards de dollars sont achetés et vendus tous les jours soit sur le marché overthecounter ou sur les échanges. Pour beaucoup de gens, bien que les subventions d'achat d'actions de la société sont une histoire différente. Ces transactions ne sont pas économiquement significatives l'argument va parce qu'aucun argent ne change mains. Comme l'ancien American Express Ceo Harvey Golub le mettre dans un 8 Août 2002 Wall Street article journal article stock options subventions ne sont jamais un coût pour la société et ne devrait donc jamais être enregistré comme un coût sur le compte de résultat .. Nous reconnaissons que les options sont un puissant Et nous croyons que toutes les entreprises devraient les considérer pour décider comment attirer et retenir les talents et aligner les intérêts des gestionnaires et des propriétaires. Mais nous croyons également que l'omission d'enregistrer une transaction qui crée de tels effets puissants est économiquement indéfendable et encourage les entreprises à privilégier les options par rapport aux méthodes de rémunération alternatives. Le rôle des normes comptables n'est pas de fausser la rémunération des dirigeants et des employés en subventionnant une forme de rémunération par rapport à tous les autres. Les entreprises devraient choisir des méthodes de rémunération en fonction de leurs avantages économiques, pas la façon dont ils sont approche s est seulement légèrement différente. Il paie à ses travailleurs 300000 en espèces et les émet directement 100000 d'options au début de l'année avec la même restriction d'exercice oneyear. Économiquement les deux positions sont identiques. Chaque entreprise a payé un total de 400000 en compensation chacun a émis 100000 options d'une valeur et pour chacun le flux de trésorerie net s'élève à 300000 après la trésorerie reçue de l'émission des options est soustraite de l'argent dépensé sur la rémunération. Les salariés des deux sociétés détenaient la même centaine d'options au cours de l'année en produisant la même incitation à la motivation et la rétention a entamé une révision de la comptabilisation des options d'achat d'actions en 1984 et après plus d'une décennie de controverse a finalement émis sfas 123 en octobre 1995. Ne pas obliger les sociétés à déclarer le coût des options octroyées et à déterminer leur juste valeur marchande à l'aide de modèles de prix des options. La nouvelle norme était un compromis reflétant l'intense lobbying exercé par les hommes d'affaires et les politiciens contre les rapports obligatoires. Ils ont fait valoir que les options d'achat d'actions de cadres étaient l'une des composantes déterminantes de la renaissance économique extraordinaire des Amériques, de sorte que toute tentative de changer les règles comptables pour eux était une attaque contre les Amériques modèle extrêmement réussie pour la création de nouvelles entreprises. Inévitablement la plupart des entreprises ont choisi d'ignorer la recommandation qu'ils s'opposaient si violemment et ont continué à enregistrer seulement la valeur intrinsèque à la date d'octroi typiquement zéro de leur stock option sérieusement cependant la demande ignore simplement le fait qu'un manque d'argent n'a pas besoin d'être un obstacle à la compensation cadres. Plutôt que d'émettre des options directement aux employés des entreprises peuvent toujours les émettre aux preneurs fermes et ensuite payer leurs employés sur l'argent reçu pour ces options. Considérant que le marché met systématiquement une valeur plus élevée sur les options que les employés les entreprises sont susceptibles de se retrouver avec plus d'argent de la vente d'options émises par l'extérieur qui portent avec eux aucun coût morts que ce serait par l'octroi d'options aux employés en lieu et place de salaires plus élevés . 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La publication en 1973 de la formule blackscholes déclenché un énorme boom sur les marchés pour les options cotées en bourse un mouvement renforcé par l'ouverture également en 1973 de l'échange chicago options conseil. Ce n'est certainement pas un hasard si la croissance des marchés d'options négociés a été reflétée par une utilisation accrue des octrois d'options sur actions en rémunération des membres de la haute direction et des employés. Le centre national pour la propriété des salariés estime que près de 10 millions de salariés ont reçu des options d'achat d'actions en 2000, moins d'un million en 1990. Il est vite devenu évident dans la théorie et la pratique que les options de toute nature valaient bien plus que la valeur intrinsèque définie par apb En plus d'être comptabilisé dans le compte de résultat, l'option d'octroi devrait également figurer au bilan. À notre avis, le coût des options émises représente une augmentation des capitaux propres au moment de l'octroi et doit être comptabilisé en capital. Certains experts font valoir que les options d'achat d'actions sont plus comme le passif éventuel que les transactions en actions, car leur coût ultime pour la société ne peut pas être déterminée jusqu'à ce que les salariés exercent ou perdent leurs options. Cet argument ignore évidemment la valeur économique considérable que la société a sacrifiée au moment de l'octroi. Ce qui est plus un passif éventuel est généralement reconnu comme une dépense quand il est possible d'estimer sa valeur et le passif est susceptible d'être encourus. Au moment de l'octroi, ces deux conditions sont remplies. Le transfert de valeur n'est pas seulement probable, il est certain. La société a accordé aux employés un titre de participation qui aurait pu être émis pour des investisseurs et des fournisseurs qui auraient donné des biens et services en espèces en retour. Le montant sacrifié peut également être estimé en utilisant des modèles de prix d'option ou des estimations indépendantes de l'investissement gh les arguments économiques en faveur de la déclaration des options d'achat d'actions sur les principaux états financiers nous semblent être écrasante nous reconnaissons que la dépense pose des défis. Pour commencer, les avantages découlant pour la société de l'émission d'options d'achat d'actions se produisent au cours des périodes futures sous la forme d'une augmentation des flux de trésorerie générés par son option motivée et retenue. Le principe d'appariement fondamental de la comptabilité exige que les coûts de production de ces revenus plus élevés soient comptabilisés en même temps que les revenus sont enregistrés. C'est pourquoi les entreprises assument le coût des actifs multiperiodes tels que les installations et les équipements avec les revenus de ces actifs produisent sur leur économique la dernière fois stock options sont une dépense. Les gens qui prétendent que les options de dépense crée un problème de double comptage sont eux-mêmes la création d'un écran de fumée pour masquer les effets de réserve de stocking nouvelle équité dans laquelle l'entreprise obtient de nouveaux capitaux et augmente le total des actionnaires équité dans une plus grosse objection à cette revendication Cependant est que même un calcul d'eps entièrement dilué ne reflète pas pleinement l'impact économique des octrois d'options d'achat d'actions. L'exemple hypothétique suivant illustre les problèmes, mais pour des raisons de simplicité nous allons utiliser des subventions d'actions au lieu d'options. Le raisonnement est exactement le même pour les deux dernières options d'achat d'actions sont dans ces concepts connexes aperçu des opérations de merchandising fonds supplémentaires nécessaires AFN et l'offre d'actions chevronnées. Pour la dernière fois: les options d'achat d'actions sont un rapport de dépenses et l'analyse des actionnaires peut évidemment être plus raisonnablement soutenu que l'argent renoncé par l'émission d'options aux employés plutôt que de les vendre aux investisseurs est compensée par l'argent que la société conserve en payant ses employés Moins d'argent. Comme deux économistes très respectés burton g. Malkiel et william j. Baumol noté dans un avril 4 2002 article Wall Street journal une nouvelle entreprise entreprise peut ne pas être en mesure de fournir la compensation en espèces nécessaire pour attirer les travailleurs exceptionnels. Au lieu de cela, il peut offrir des options d'achat d'actions. Mais malkiel et baumol ne suivent malheureusement pas leur observation jusqu'à sa conclusion logique. Car si le coût des options d'achat d'actions n'est pas intégré dans l'évaluation du revenu net, les sociétés qui accordent des options sous-estimeront les coûts de rémunération et il ne sera pas possible de comparer leur productivité de rentabilité et leur rendement avec celles d'entreprises économiquement équivalentes qui ont simplement structuré leur rémunération Système d'une manière différente. L'illustration hypothétique suivante montre comment les options d'achat de salaire en espèces ne peuvent pas être transférées de l'individu qui leur a été accordé à quelqu'un d'autre. La non-transférabilité a deux effets qui se combinent pour rendre les options des employés moins précieux que les options conventionnelles échangées dans les deux sociétés kapcorp et merbod concurrençant exactement le même secteur d'activité. Les deux diffèrent seulement dans la structure de leurs paquets de rémunération des employés. Kapcorp paie à ses travailleurs 400000 en rémunération totale sous forme d'espèces au cours de l'année. Au début de l'année, elle émet également au moyen d'une souscription de 100 000 options d'options sur le marché des capitaux qui ne peut être exercée pendant un an et exige que ses employés utilisent 25 de leur rémunération pour acheter les nouvelles options émises. La sortie nette de trésorerie à kapcorp est 300000 400000 dans la charge de compensation moins 100000 de la vente des options. Reconnaissant la probabilité croissante que les entreprises seront tenus de dépenses stock options certains opposants combattent une action d'arrière-garde en essayant de persuader les normalisateurs de réduire considérablement Le coût déclaré de ces options en actualisant leur valeur de celle mesurée par les modèles financiers pour refléter la forte probabilité de confiscation et d'exercice précoce. Les propositions actuelles présentées par ces personnes à fasb et iasb permettraient aux entreprises d'estimer le pourcentage d'options confisquées pendant la période d'acquisition des droits et de réduire le coût des octrois d'options par ce montant. Également plutôt que d'utiliser la date d'expiration de la durée de vie de l'option dans un modèle de prix d'option, les propositions cherchent à permettre aux entreprises d'utiliser une durée de vie prévue pour l'option de refléter la probabilité de l'exercice précoce. En utilisant une durée de vie prévue que les sociétés peuvent estimer à près de la période d'acquisition, dire quatre ans au lieu de la période contractuelle de dix ans, réduirait considérablement le coût estimatif de l'option. Une approche moins distorsionnelle pour l'octroi d'une subvention comptable aux entreprises serait tout simplement de leur permettre de différer un certain pourcentage de leur rémunération totale pour un certain nombre d'années, ce qui pourrait être indéfiniment comme les sociétés qui octroient des options d'achat d'actions. De cette façon les entreprises pourraient obtenir les avantages comptables supposés de ne pas avoir à déclarer une partie de leurs coûts de rémunération, quelle que soit la forme que la rémunération pourrait être le but de l'état des capitaux propresApparages dans ces concepts connexes spéciaux de déclaration de l'équité et la comptabilité préparant son Déclarations kapcorp comptabilise une charge de rémunération de 400000 et montrera 100000 options sur son bilan dans un compte de capitaux propres. Si le coût des options d'achat d'actions émises aux employés n'est pas comptabilisé comme une dépense, toutefois, merbod comptabilisera une charge de rémunération de seulement 300 000 et ne présentera aucune option émise sur son bilan. En supposant des recettes et des coûts identiques, il semblera que les revenus de Merbods soient supérieurs de 100 000 à ceux de kapcorps. Merbod semblera également avoir une base d'actions inférieure à celle de kapcorp même si l'augmentation du nombre d'actions en circulation sera finalement la même pour les deux sociétés si toutes les options sont exercées. En raison de la moindre charge de rémunération et de la diminution de la performance des actions, la plupart des mesures analytiques semblent bien supérieures aux kapcorps. Cette distorsion est bien sûr répétée chaque année que les deux entreprises choisissent les différentes formes de compensation. Quelle est la légitimité d'une norme comptable qui permet à deux transactions économiquement identiques de produire des nombres radicalement différents. Non toutes les objections à l'utilisation de châssis noirs et d'autres modèles d'évaluation des options sont basées sur les difficultés à estimer le coût des options accordées. Par exemple john delong dans un article de l'Institut des entreprises concurrentielles de juin 2002 intitulé la controverse sur les options d'achat d'actions et la nouvelle économie a fait valoir que même si une valeur était calculée selon un modèle, le calcul nécessiterait un ajustement pour refléter la valeur pour l'employé. Il n'est qu'à moitié à droite. En payant des salariés avec ses propres actions ou options, la société les oblige à détenir des portefeuilles financiers hautement non diversifiés un risque encore aggravé par l'investissement du capital humain des employés propres dans l'entreprise aussi. 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